文 | 酒管财经

有一棵"钱树子"，全面"除去"的复星照旧不忍割舍。

近日，复星旅文发布公告官宣退市，退市肯求瞻望在 2025 年 3 月 19 日下昼四点后收效。

此外，公告还败露，公司正考虑分拆三亚亚特兰蒂斯，并于上海证券往复所进行寂寞 REIT 上市的可能性。

早在旧年三月，业内就曾传出复星海外正在为削减债务作出奋发，意图寻求出售其三亚亚特兰蒂斯豪华度假村的一齐或部均职权。

但快要一年往日了，亚特兰蒂斯售卖的音讯莫得被证明，反倒是在复星旅文退市之际，考虑单独拆分三亚亚特兰蒂斯寂寞上市。

业内揣度，三亚亚特兰蒂斯刊行公募 REIT 的可行旅途，可能所以文旅 REIT 身份上市。

可见，复星旅文照旧舍不得三亚亚特兰蒂斯这棵"钱树子"。

在复星集团发展的蓝图中，属于文旅板块的货仓业务被外界看做是"复星系"地产、医药除外领跑同业发展的"第三驾马车"。

而事实上，阛阓最蔼然的亦然复星接下来将在何时，以及何如分拆货仓财富单独上市。

01 "势必"的退市尚有悬念的分拆

其实，外界对复星旅文的退市并不虞外。

旧年 12 月其就文书开动鞭策独有化，到本年 2 月就发布了策画文献，且大股东给的独有化价钱也卓越清脆，因此进展可谓十分速即。

按照最新的策画文献，复星旅文将在 2025 年 3 月 4 日召开法院会议及股东大会，就独有化进行表决。若表决通，3 月 19 日就倏得退市。

连年来，复星海外的日子也不好过。

早在 2022 年，海外评级机构穆迪顿然将复星海外列入"负面不雅察"名单，并警示复星存在流动性风险。同庚 8 月，复星再遭穆迪下调评级。

财报走漏，适度 2024 年上半年，复星海外现款、银行结余及如期入款 1095.53 亿元；系数债务约 2223.1 亿元，永恒债务占总债务比例为 47.6%。

复星集团的雇主郭广昌屡次在公开花样强调，最费劲的时候已进程去了，淌若没倒下的话，本年一定要坚合手活下去。

继 2020 — 2022 年指引两年蚀本后，复星旅文就打定了进行轻财富转型的算盘。

受复星集团举座债务压力传导，复星旅文此前已不时出售多个酒旅财富回血，如 Thomas Cook、Casa Cook 和 Cook ’ s Club 货仓品牌等，太仓阿尔卑斯度假区名堂等财富也被转让。

与融创、金茂等房企出售货仓财富有所不同，复星系的酒旅财富更多元，更优质，且齐是熟悉的居品线。

这亦然为什么看成重财富的三亚亚特兰蒂斯此前一直被外界以为会被出售的原因。

可在最新的独有化策画文献中，复星旅文又给出了另一种可能——分拆上市。

值得防范的是，旧年 11 月，复星旅文刚任命了新任 CEO 鲍将军。

据悉，鲍将军此前担任复星旅文联席总裁兼度假财富惩处中心 CEO，有着丰富的大型文旅名堂惩处运营告戒。

自 2022 年加入复星旅文以来，全面认真太仓与丽江度假方针地的建立与运营、超等度假空洞体居品研发及轻财富运营输出等职责，还主导推动了太仓阿尔卑斯海外度假区、太仓二期名堂胜利签约以及海南超等地中海项方针高效落地。

赶上退市和惩处层变更这个关键节点，三亚亚特兰蒂斯接下来将在何时以及何如分拆分拆上市，成为外界关注的要点。

02 为何分拆三亚亚特兰蒂斯？

三亚亚特兰蒂斯被以为是复星旅文旗下最赢利的财富之一，是复星系的"利润奶牛"。

自 2018 年开业以来一直是国内高端货仓的代表，开业当年营运收入就高达 7.52 亿元。

2019 年，三亚亚特兰蒂斯为开业以来首个完好意思运营年度。年内名堂营业额搅扰 13.12 亿元，同比增长 74.2%，经调整 EBITDA 5.65 亿元，同比增出息取 3 倍。

据悉，亚特兰蒂斯名堂坐落于三亚海棠湾，占地总面积达 54 万泛泛米，是集度伪物仓、文娱、餐饮、购物、演艺、物业、海外会展及性格海洋文化体验 8 伟业态于一体的旅游空洞体。

三年口罩让三亚亚特兰蒂斯堕入开业已来最大危险。2022 年全年营业额下落至 8.77 亿元，经调整 EBITDA 同比下落 56%。

不外，旧年上半年其谋略现象也不甚逸想。

财报走漏，2024 年前六个月，三亚亚特兰蒂斯货仓在阐发期内入住率近 90%，同比增长 3.4%，到访客户也从 2023 年同时的 340 万东说念主次加多至 344 万东说念主次，创下历史记载。

尽管如斯，由于逐日房价阐扬欠安，三亚亚特兰蒂斯货仓营业额及谋略利润均同比下落。

此外，独创东说念主的心态也在发生变化。

"复星系"粗略成长为财富界限一度超 8000 亿元的巨头，离不开大喊大进的膨大花样。

2008 年，郭广昌曾公开暗意，复星的发展收成于在相宜的期间做了相宜的投资。

跟着流动性吃紧，郭广昌终于放缓膨大的脚步，并开动"瘦身健体"。

透过其近两年为数未几的演斗殴话语，一定进程上不错窥见这位在买卖领域有着丰富告戒的企业家大佬在现阶段的所念念所想。

在 2024 年新年致辞中，他用挖矿来比方复星的战术调整，"复星正本是探矿与挖矿并行，当今还是探了好多矿，也找到了不错变成上风的产业。2024 年，咱们要聚焦到这些产业上来，在探好矿的基础上去深挖矿，挖有高附加值的矿。"

在 2024 复星海外中期事迹会上，郭广昌暗意，接下来复星的发展地方是环球化 + 翻新 + 轻财富，合手续安适赢利。

在 2024 年头的第七届全国浙商上海论坛上，郭广昌强调，以后复星就聚焦两个主业，差别是生物医药和文旅，要走上轻财富运营的说念路。

2024 年年底，他在一次讲话中提到，复星未来要靠技艺吃饭，未来唯独具备低成本融资智商的机构才气够平直合手有重财富。

郭雇主心里很显然，卖财富并非长久之计，相识基本盘和战术转型更为迫切。

如斯来看，复星旅文分拆亚特兰蒂斯寂寞上市也在原理之中。

03 融资新"钱途"：货仓分拆上市

淌若说，十年前高星货仓投资热是房企的一门生意经；

如今，把这些货仓剥离上市，则是当下房企缓解资金链弥留、提升融资智商的新"钱途"。

近几年，世茂、富力、阳光城等均有过刊行货仓财富证券化居品来周转财富。

值得防范的是，三亚亚特兰蒂斯亦并非复星旅文初次进行货仓财富证券化尝试。

早在 2019 年文书扭亏为盈后，复星旅文就曾文书运用亚特兰蒂斯刊行一笔 70.01 亿元 CMBS。

业内东说念主士以为，这次通过分拆三亚亚特兰蒂斯看成 REIT 上市，复星旅文不仅能保留对项方针运营惩处权，齐备货仓财富"轻重分离"，还能进一步拓宽融资渠说念。

在地产行业举座疲软的布景下，分拆货仓财富上市最迫切的方针即是召募资金，实时期拆、买通本钱阛阓融资渠说念，刻下已成房企周转货仓财富包的为数未几的目的。

只不外，连年来不管是金茂、绿地，照旧碧桂园，还莫得一个胜利上市。

2014 年，方兴地产胜利分拆集团旗下的货仓业务金茂投资赴港上市。

其时打包的财富共计 8 家货仓，包括上海金茂君悦大货仓、金茂北京威斯汀大饭馆、金茂深圳 JW 万豪货仓、金茂三亚丽念念卡尔顿货仓、金茂三亚希尔顿大货仓和崇明凯悦货仓，以及两家诱惑中的高星货仓，即北京王府井万丽货仓和丽江凯悦大货仓。

早在 2011 年，香港世茂集团董事局副主席许世坛就曾表态，世茂房地产旗下的货仓业务将在港交所分拆上市，一进取市，将可召募上百亿资金。

不外，分拆上市策画一拖再拖，一直搁浅于今。

分拆货仓上市策画一样草草完了的，还有长江实业。

2012 年 10 月，长江实业向港交所就分拆货仓套房业务提交上市肯求，但次年 2 月，长江实业就文书这一策画已被甩掉。

即使是还是胜利上过市的开元货仓，亦然资历了 14 年的鬈曲上市后进行独有化。

开元集团的独创东说念主陈妙林曾说过："我处事情一直很胜仗，独一不胜仗的是上市。"

关于投资大、回收期长、变现智商差的货仓物业来说，货仓财富证券化不仅提供了一种新式融资花样和变现模式，还为其运营和膨大提供了一种新的运做念路。

一不肯具名的券商里面东说念主士称，房企分拆货仓业务上市难度不低，上市时机的选拔很迫切，主要取决于阛阓对其货仓财富的估值。插足本钱阛阓也得靠事迹语言，淌若事迹欠安，即便分拆上市，能否达到其融资预期，刻下也尚难定论。

期待在这一轮"深蹲"事后欧洲杯体育，复星旅文和三亚亚特兰蒂斯各自齐能迎来下一次"起跳"，至于能跳多高、跳多远，还有待阛阓测验。